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医药行业2014年3季报数据点评:三季度数据改善明显,多数子行业环比向好

发布时间:2014-11-05    研究机构:民生证券

一、报告摘要

总体而言,医药行业三季度收入和净利润增速均如期较上半年均有所改善。医药行业实现了前三季度数据逐季改善的良好局面。

损益表:收入、扣非后净利润均有所提升,净利润实际增速提升

收入方面:医药行业前三季度收入增速13.75%,收入增速比上半年有所提升,三季度单季度增速为15.11%,较上半年提升2.06个百分点,除中药和器械外,其他子行业前三季度较上半年均明显提升;净利润方面:医药行业净利润增速较上半年略有下降,Q1-Q3较上半年下降0.29个百分点至13.09%,但净利润实际增速提升(剔除白药后),化学制剂、化学原料、医疗服务改善明显;扣非净利润方面:医药行业前三季度扣非后增速较上半年略有提升,三季度单季度较上半年提升较多,提升5.11个百分点,化学原料药、中药、化学制剂和医疗服务提升最明显。

资产负债表:中药、化药现金流较去年明显改善,应收账款增速下降显著

现金流方面:中药、化学制剂经营性现金流改善明显,增速超越收入。应收账款方面:中药子行业应收账款增加较快,但是剔除了影响最大的天士力后行业应收账款增速18.95%,较中期增速22.13%降低明显。化学制剂子行业应收账款增速放缓,趋势向好。固定资产方面:中药和化学制剂的固定资产增速较2013年和2014年上半年均有所下降。在建工程方面:中药和化学制剂在剔除个别公司影响后,在建工程增速均不高。

个股方面:积极关注行业内高增长公司

扣非后净利增速在100%以上的共17家,包括:通化金马、嘉应制药(002198)、福瑞股份、神奇制药、西藏药业、沃华医药;誉衡药业、丰源药业、海南海药、京新药业;金达威;信邦制药;上海莱士、钱江生化、四环生物、交大昂立、海王生物。

扣非后净利增速在50-100%的共12家,包括:亚宝药业、恒康医疗、康恩贝、辅仁药业;康芝药业、瀚宇药业、现代制药;金城医药、尔康制药;达安基因、阳普医疗、和佳股份。

二、投资建议

考虑到行业数据改善,各省招标陆续推进,发改委价格政策可能生变,我们看好医药行业四季度的机会,尤其看好白马股的估值切换机会。我们当前重点看好的个股包括:红日药业、天士力、恒瑞医药、海思科、誉衡药业、恩华药业、常山药业、金城医药、安科生物、戴维医疗。

三、风险提示

各省招标进度低于预期。

申请时请注明股票名称