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嘉应制药新股研究报告

发布时间:2007-11-30    研究机构:国都证券

  本公司主要从事中成药的研发、生产和销售,以治疗喉科、感冒类中成药为主导产品,共拥有65个药品生产批准文号,现有主要产品双料喉风散、重感灵片、金菊五花茶冲剂、胃痛片、吐泻肚痛胶囊等,其中主导产品双料喉风散和重感灵片是本公司主营业务收入和利润的主要来源。

  由于公司目前产能利用率较高,预计在募资项目投产前,增长速度将相对有限。

  预计公司2007年和2008年主营业务收入分别增长18%和15%;由于原材料、能源价格的上涨,公司毛利率水平将由2006年的61.56%下降至58%和57%。假设所得税率维持在15%。07、08年的每股收益分别为0.24元和0.27元。

  根据wind资讯的统计数据,目前中成药行业的08年整体预测市盈率为33.65倍,行业中值为31.60倍。考虑到公司行业地位和成长性因素,我们认为30倍市盈率为较稳健的估值水平。以公司08年每股收益0.27元,和30倍市盈率计算,公司的合理股价应为8.10元附近。

  参考近期IPO的四家医药类公司平均26.19倍的发行市盈率,建议投资者在25-30倍市盈率间申购,相应的申购价为6.75-8.10元。

申请时请注明股票名称