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嘉应制药:细分行业小市场

发布时间:2007-12-11    研究机构:南京证券

  公司是民营企业,结构简单,机制灵活,主营业务清晰。公司拥有5种剂型65 个品种药品的批文,其中48 种药品被列入OTC 品种目录,26 种药品被列入医保目录。目前主导产品双料候风散和重感灵片占当期销售收入总额的90%左右,后续培育的新品种较多。

  主导产品之一喉风散为咽喉药,市场规模大约30 亿,每年的增速为11-12%。咽喉类药品以OTC 产品为主,由于品种繁多,品牌知名度是消费者购买的主要标准。目前公司的该产品在华南地区拥有较高的知名度,占该地区市场3%的份额,在市场还未形成主导品牌的市场条件下具有较大的扩张空间。该产品行政保护期2008 年6 月7 日到期,但是公司拥有该产品的专有生产工艺技术,降低了被市场仿制的可能性。

  主导产品重感灵片是公司80 年代首创开发的中成药类感冒药品种,价格便宜,疗效确切,起效迅速,在市场品牌众多的市场竞争格局下具有较强的竞争优势。2006 年重感灵在华南地区特别是广州市场占有率在0.44%左右,排名第28 位。未来随着公司对其他区域市场的开拓力度加大,增长空间很大。

  由于公司地处梅州地区,劳动力成本相对较低,同时公司从2005 年开始加大了对原材料采购成本的控制,加强管理和控制费用,因此产品毛利率较高,喉风散稳定在80%, 重感灵也在 50%左右。

  公司募集相簿达产后新增双料喉风散600 万瓶,含片2000 万盒;新增固精参茸丸(水蜜丸)产能1000 万盒/瓶,共80 吨。预计公司募集资金项目建成达产后,将新增年销售收入约15416 万元,年税后利润6534 万元。

  根据公司的产品的市场竞争情况和经营状况,考虑到主导产品产能增发扩张,同时公司营销能力和管理水平也在不断提升,预计公司07-08年的业绩能保持一个相对稳定的增长,预计EPS 分别为0.33 和0.39元。

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