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嘉应制药:区域型的小型中药企业

发布时间:2007-12-11    研究机构:国金证券

  双料喉风散历史悠久,但我们更看好双料喉风片.. 咽喉类疾病是一种常见病和多发病。主要品牌如金嗓子喉宝、江中草珊瑚含片、西瓜霜含片等占据较大市场份额。双料喉风散凭借在华南特别是广州市场的悠久历史,占据较少的份额。

  双料喉风散历史悠久,但我们更看好双料喉风片:我们认为咽喉药市场片剂为主要剂型,且片剂克服了散剂剂型口味较苦,消费者使用不便等弱点,更加符合消费者的消费习惯。未来将有望成为新的增长点。

  重感灵片保持稳定的增长.. 感冒药市场容量增长平稳:感冒是我国自我诊疗比例最高的常见病症,占所有常见病症的89.6%。2005 年感冒药销售额约为80 亿元,其中中药抗感冒类的销售金额约占36%的市场份额。感冒药市场是较成熟的市场,年销售额增长约为8%左右,整体增长平稳。

  重感灵片凭借低价策略在华南市场占有一定份额:该产品凭借价格便宜,疗效确切,起效迅速等特点,2006 年在华南地区特别是广州的市场占有率在0.44%左右,排名第28 位。我们认为感冒药市场竞争激烈、广告投入大,主要由强势品牌占据主导地位,因此公司重感灵片拓展全国市场将存在一定的难度,未来将在区域市场保持稳定增长。

  盈利预测与估值.. 盈利预测:我们预测公司2007 年EPS:0.276 元、2008 年EPS:0.371 元、2009 年EPS:0.449 元。

  估值:同行业重点公司的估值水平08 年为35.59 倍市盈率。近期中小板上市的同类医药股上市平均涨幅为119.%。我们预测嘉应制药(002198)上市首日涨幅为50%-100%。结合我们对于公司的合理估值,我们认为该股上市首日价格区间在9.00-12.02 元。

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