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嘉应制药:主营业务增长缓慢

时间:2008-10-22    机构:天相投资

2008年1-9月,公司实现营业收入4563.16万元,同比增长3.68%;营业利润1045.10万元,同比下降31.23%;归属于母公司净利润1024.07万元,同比下降41.44%;摊薄每股收益0.12元。7-9月公司实现营业收入1588.67万元,同比增长6.44%;营业利润436.24万元,同比下降22.78%;归属母公司净利润313.34万元,同比下降57.94%。

主营业务增长缓慢。公司主打产品为双料喉风散和重感灵片,两者合计占公司营业总收入的87.25%,贡献主营业务利润的98.54%(以08中报计)。前三季度公司实现营业收入4563.16万元,同比仅增长3.68%,其中第三季度实现营业收入1588.67万元,同比增长6.44%。造成公司营业收入增长缓慢的原因一方面是由于公司产品双料喉风散和重感灵所属的咽喉用药和感冒药领域竞争极为激烈,公司产品虽然具有一定特色,但市场竞争力还有待提高。另一方面公司主打产品双料喉风散存在一定的产能受限情况。

期间费用率较大上升,利润有所下滑。公司2008年1-9月份营业利润同比下降了31.23%;归属于母公司净利润同比下降了41.44%。公司利润下滑的主要原因就是公司期间费用率出现了较大上升,由去年同期的26.48%上升到35.96%,上涨了9.48个百分点。主要是报告期内公司加大了市场投入,调整了广告宣传计划,增加了终端销售人数,期间费用同比增加了476万元,从而导致营业利润和净利润有所下滑。

毛利率略有下降,所得税率暂时调整。受原材料价格上涨影响,公司产品毛利率有所下降,总毛利率同比下降了1.6个百分点。自08年6月开始,公司所得税率暂时由15%调整到25%,目前公司正在积极申报高新技术企业称号,公司继续享受税率优惠的可能性较大。

募集资金项目或将带来新的利润增长点。公司使用首发募集资金进行的双料喉风散系列产品的建设项目和固精参茸丸项目正按计划进行,预计将于09年一季度完成。我们认为公司08年之所以增长乏力,在一部分程度上也是由于公司的产能受到制约,而募集资金项目投产后会极大地解决这一问题。同时,由于目前公司现有产品的市场竞争极为激烈,固精参茸丸项目的完成或将为公司业绩带来新的增长点。